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PPP融资情况趋宽松 放款仍面临严格审核
从2016年起，募资规模高达近1.6万亿元定增迎来强监管，从刊行订价到募资用途等全面收紧，再融资市场生变 。凭据证监会其时的亮相，再融资规则调解意在解决部分上市公司太过融资、融资结构不对理、募资使用随意且效益不高等问题 。今后两年，A股再融资规� ？焖倩芈� 。年内，A股全年定增募资规模仅6500余亿元 。而近日，再融资频现政策加码的迹象 。国庆假期后，证监会先是推出“小额快速”并购审核机制，之后证监会又推出一项并购重组“松绑”步伐，放宽了募资使用规模，同时宣布发审委在本周将调研上市公司再融资 。
近日多位投行人士向第一财经确认，再融资审核规则可能再度调解 。从其提供的一份监管问答文件来看，审核纳入了环保、房地产企业再融资、股权质押等新的要点 。有市场人士就体现，整体上来看政策正在加码，陪同审核界限与标准的进一步明确，再融资市场回暖可期 �Ａ碛型缎腥耸吭げ�，再融资规则也有可能松动，包括此前政策收紧时新增的18个月再融资间隔期要求、刊行价格以及融资期限等也可能会泛起调解变革 。
审核要点进一步完善
10月15日，两份关于再融资审核的财务知识问答的文件传出，分为财务知识问答和非财务知识问答，共33条 。其中内容涉及再融资中关联交易、环保问题、特定行业、募资用途等的审核要求 。多位投行人士确认了该文件的真实性，凭据投行人士的透露，这份文件应该出自证监会刊行部 。一名上海的投行人士在接受第一财经记者采访时体现，这份文件的内容更多就是将之前“隐形”的标准牢固化 。
第一财经记者梳理问答中的问题发明，财务方面，针对再融资公司财务性投资的监管要求、现金分红指标的盘算口径和监管要求、募集资金用途做出了明确划定 。跟之前一样，问答中对募集资金的投向问题依旧“巨细无遗” 。募集资金投向方面，问答中依旧明确要求上市公司募集资金应付应效劳于实体经济，关于拟用募集资金收购企业股权的，原则上应围绕主营业务 。
尽管募集资金投向变革不大，可是在非财务方面的募集资金用途产颐魅政策问题中对境外募投项目由之前的审批流程转变为目前的行业限制，其中明确划定了对其酒店、娱乐等非理性行业投资的限制 。另外，在非财务方面，此次再融资审核新规相比之前来说更“接地气”，一是内容越创造确具体，二是凭据最新的生长要求、宏观经济等做了相应修改 。
其中备受关注的就是暂缓房企的审核，问答中称，“主营业务为房地产（包括住宅地产、商业地产）的上市公司，或主营业务虽不属于房地产，但目前保存房地工业务的上市公司申请再融资，为避免募集资金变相用于房地工业务，暂不推进审核 。”值得注意的是，募集资金用于购置工业用地并不受此条划定限制 。
另外，受疫苗等危害公共宁静事件的波及，之前未被单独提及的食品药品类企业此次却被单独“拎出”，文件关于食品药品企业的宁静性问题做了具体的要求，可谓是“面面俱到” 。除了关于食品药类企业的资质等硬性要求，文件还提出“如果近三年内申请人保存严重危害民众健康、社会影响卑劣的食品药品宁静相关违法行为的，则组成再融资刊行的执法障碍 。”
目前股市下行，市大股东高质押的爆仓危害较高，关于实际控制人大比例的质押股份，问答中也做出了相关划定，要求保荐人及申请人律师对证押资金用途、是否有平仓危害、控股股东和实际控制人的财务状况和清偿能力等重点问题进行核查 。上述投行人士对记者体现，此次再融资的33问答跟之前关于IPO的51个审核要点目的类似，使券商思路和理念趋于标准化，让券商对证监会的审核标准有一个清晰的思路 。
再融资有望回暖
从下半年以来，市场关于再融资政策松绑的呼吁与预期日益强烈 。这背后，再融资市场在已往两年经历了监管情况与市场规模的剧变 。2016年，再融资市场以定增独大 。当年，A股定增募集资金规模总额抵达1.58万亿元，再创历史新高，是同期IPO融资规模的近十倍 。但迅猛崛起的定增市场，也袒露了更严峻的问题 。其时定增的刊行条件极为，对刊行人的财务指标、刊行规模和频率等都未做出相关划定和约束 。“无门槛刊行”，是刺激定增爆发的直接原因 。市场上太过融资的公司频现，融资结构不对理，募集资金使用随意性大、效益不高等问题突出 。
就从2016年起，再融资市场政策泛起变换 。年初，针对特定行业的跨界定增遭遇严查，尤其是互联网金融等行业再融资受阻 。定增刊行价格也受到窗口指导，勉励以询价方法和接近市价刊行，压缩锁价刊行中的价差 。同时，不勉励频繁修订刊行计划，三年期项目只接受上调刊行价，且审批速度明显放缓 。6月，借壳新规宣布，类借壳遭遇全面围堵 。同时，监管问答明确体现，刊行股份购置资产的配套募资不可用于增补上市公司和标的资产流动资金、送还债务 。
2017年初，证监会正式宣布将调解再融资规则 。新规最大变革是将非果真刊行的条件与其他再融资方法趋同：设定了定增刊行不凌驾总股本20%的限制，同时再融资间隔不少于18个月，对企业所持金融资产和财务性投资等也做相关限定 。有投行人士其时就剖析，新规出台将对定增市场爆发巨大攻击，影响在次年更为明显 。
数据随即验证了业内人士的看法 。在2016年创下历史新高后，定增市场2017年的全年募集规�；芈涞�1.27万亿元 。而至今年，A股定增募集规模目今仅累计有6539亿元 。然而，这一变革趋势也引起了业内人士的警惕 。资深投行人士王骥跃就撰文称，自2017年上市公司再融资政策和减持新规执行以来，上市公司再融资规模呈雪崩式下滑；在目今的情形下，政接应当做一些调解，支持实体经济生长 。
王骥跃还体现，政策可以考虑取消三年期非果真刊行执行刊行期首日订价的划定，允许战略投资者确订价格上限；同时可以考虑取消要求加入上市公司非果真刊行的投资者适用减持新规的情形，并建议缩短上市公司再融资审核期限、取消对再融资增补流动资金的限制 。上述券商预测，从全年的再融资数量和金额来看，比去年下降了不少 。证监会之所以现在出再融资的问答文件，证监会有可能将在三、四季度加大关于再融资的这个审核，一方面加速审核速度，一方面尽量为再融资“松绑” 。
就在近期，再融资政策松绑的迹象开始明显 。首先松绑的是配套融资“补流”的划定 。10月12日，证监会宣布一份2018年最新监管问答，明确配套融资可以用于增补上市公司和标的资产流动资金、送还债务，比例不应凌驾交易作价的25%或募集配套资金总额的50% 。同天，证监会又宣布通告称，拟在本周集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研 。